在AI叙事不仅仅仅赋能世界杯体育，也可能存在替代风险的布景下，HALO往返计谋在公募基金圈慢慢升温出圈。

　　跟着AI技巧迭代并向垂直赛说念渗入，照旧救援科网股估值的“AI+”逻辑，缓缓遭到部分机构质疑，一批明星科技股高位大幅调治，基金司理对技巧赋能或变成技巧替代的担忧握续加深。在此布景下，以重钞票、低淘汰为中枢的HALO往返，强调无论何种外界环境下具备生意阵势的永续观念，这一计谋运转成为公募基金投研热议的一个新干线。

　　基金重仓逻辑生变，叙事计谋转向避险

　　新技巧翻新对基金司理的股票投资而言，带来的并不仅仅欢快，新的故事也可能组成颠覆另一种科技的风险。

　　AI+垂直期骗曾是科技基金司理获取逾额收益的最强干线之一，轻钞票、高弹性的软件与科网股凭借技巧赋能预期获取估值溢价，一度诱骗大齐公募居品抱团买进。但参预2025年末至2026岁首，这类公司拥抱AI的竭力于，正被部分机构资金视为技巧革掷中的蓦地抵御。

　　证券时报·券商中国记者在采访中发现，跟着大模子才略快速迭代，部分公募运转担忧AI不仅是赋能器具，更可能成为行业颠覆者，大齐依赖东说念主力、算法与阵势创新的轻钞票企业，其护城河面对被侵蚀的风险，盈利可握续性存疑。前期拥堵往返推高的估值出现松动，一批科技赛说念明星股出现深度调治。

　　市值超千亿好意思元的创意计算软件龙头奥多比，曾是广发基金、汇添富基金等公募QDII的重仓对象。跟着市集对AI替代担忧加重，自2025年12月起，奥多比基本淡出公募QDII十大重仓名单，股价傲气位腰斩，而好意思股市集这种来自AI压力导致的股价腰斩，曩昔往出当今互联网、软件以至生物医药公司身上，因AI无痛检测可能取代血检癌症筛查，深圳某公募QDII握续减仓好意思股生物科技明星GRAIL，受AI颠覆叙事带来的避险需求，GRAIL公司在2026年2月20日收盘暴跌50%。

　　上述叙事逻辑也传导至基金南下港股的布局上，汇量科技、范式智能、迈富时、好意思图公司等此前受公募基金追捧的科技股，遭到部分公募居品减握，这些股票自2025年高点以来广泛回撤30%至60%。部分恒生科技ETF近期累计跌幅超20%，亦与这一叙事改换干系。

　　与轻钞票科技股调治酿成对比，具备实体钞票壁垒、带有物理属性、贸易阵势踏实、不易被AI颠覆的企业，运转受到基金司理可爱，这就是现时火爆出圈的HALO往返计谋。南边基金科技基金司理张其想指出，HALO是Heavy Assets, Low Obsolescence（重钞票，低淘汰）的缩写，是华尔街主流机构近期惨酷的核神思谋。归根结底是AI赛说念过去两年涨幅远高于大盘，资金寻找更具性价比的干系方向，主要挖掘具备物理护城河、弗成替代性的公司。

　　公募堤防永续观念，HALO计谋拥抱低淘汰

　　当科网明星股的估值压缩来自生意阵势的取代风险，公募基金眼中的HALO计谋的中枢选股更堤防企业的永续观念阵势。

　　多位公募东说念主士在谈及HALO往返方向时，均强调贸易阵势与需求的“永续观念”特征。从界说来看，HALO往返有两大中枢救援：一是重钞票，企业依托物业、门店、校区、分娩开拓、电网基建等实体钞票构筑高壁垒，钞票复制资本高、建设周期长、准初学槛严格；二是低淘汰率，业务与钞票受技巧迭代冲击小，需求刚性，概况穿越产业周期、提供踏实现款流。

　　景顺长城计划部基金司理助理陈渤阳暗示，HALO往返的试验，是剔除盈利弗成握续方向，挖掘具备永恒弗成替代属性的永续观念企业。计谋升温主要源于三方面：一是前期AI干线往返拥堵，资金有赚钱了结与上下切换需求，重钞票、低估值方向安全角落豪阔；二是公共供应链重构与AI产业化落地提速，电力、算力基建、实体末端等硬钞票刚需上升；三是机构资金从高估值向低估值搬动，进一步强化流向。

　　“AI对轻钞票贸易阵势潜在冲击较大，重钞票具备相对安全上风。”陈渤阳强调，在科技赛说念高波动、强周期特征下，机构运转挖掘能对冲风险、具备永恒现款流的永续观念方向。市集需要组合里的“压舱石”，这亦然HALO计谋强调永续观念的进攻原因。

　　易方达基金指数计划员刘凯捷合计，近期易方达旗下的电网开拓ETF受到资金暖和，也与HALO往返升温干系。电力开拓的重钞票属性可提供护城河，低淘汰率提供安全垫，基本面坚实、表里需韧性强，不易受市集作风与AI叙事扰动，适和洽为谨慎底仓。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春惨酷，2026年AI技巧虽有突破，但尚未全面产业化落地，传统重钞票在新需求下迎来“老树新花”，鼓动HALO钞票从传统价值股向兼具价值与成长属性的方向升级。他合计，HALO钞票是新技巧翻新的“卖水东说念主”，可为AI等新质分娩力提供电力、资源、基建等底层救援。

　　与上述公募基金东说念主士不雅点相印证的是，在A股与港股市集，基金司理早已围绕HALO往返的逻辑引申选股布局，一批重钞票龙头走出沉寂行情。易方达基金张坤重仓的华住集团，近七个月股价涨幅超70%；景顺长城重仓的江南布衣线下门店突破2100家，近一年股价高潮约60%；吉利基金重仓的中国东方西席在国内各地领有较多实体校区，该股过去一年股价悄然翻倍。

　　值得一提的是，科技基金重仓HALO往返方向进行对冲计谋的表象也不少。证券时报·券商中国记者细心到，在2025年12月末，深圳某头部科技基金将连锁餐饮龙头达势股份纳入十大重仓股，这只披萨赛说念龙头股2025年新增门店超300家。此外，重仓软件赛说念的中欧港股数字经济QDII基金，更将优然牧业列为这只特定行业主题基金的第二大重仓股，优然牧业是国内牧场龙头，具有典型的重钞票属性，自2025年1月初于今的股价涨幅达1.8倍。

　　适用过程或不同，HALO计谋仍有不对

　　在AI技巧波澜之下，公募东说念主士对HALO往返计谋的适用性并非透顶一致，业内存在一定不对。

　　“HALO往返是一种泰西视角的计谋，存在地区现实经济条目的依赖性，径直照搬至A股市集偶然适用。”南边基金张其想则告诉证券时报·券商中国记者，好意思国基建审批与建设才略偏弱、电费市集化波动大，“AI耗电—电价高潮—投资电力”的逻辑竖立，但在中国的基建推崇才略与电价订价机制下，透顶照搬逻辑可能并不顺畅。

　　景顺长城基金陈渤阳暗示，HALO往返与科技成长两种作风应相互穿插、平衡成立，更故意于预期收益。在大干线不变的前提下，两种逻辑相反相成、相互轮动，并在一定过程上抬升传统行业估值。但淌若AI逻辑出现回转、影响市集风险偏好，可能出现与以往训戒不同的情形——传统行业钞票也可能不再具备安全属性。

　　易方达基金刘凯捷合计，HALO钞票恰是因为具备永续价值，才调够在AI期间仍然备受暖和，但应强调的是HALO的永续价值也受益于AI发展，仅仅因为其荒芜钞票属性在AI叙事被质疑的期间，这类钞票可为股票组合增多了一份保护。

　　魏凤春判断，HALO计谋是2026年周期恢复布景下的阶段性核神思谋，碎裂了新旧产业对立、价值即低波动的传统剖析，在哑铃型成立中完满风险与收益的动态平衡。将来，具备实在钞票壁垒、现款流踏实、低技巧替代风险的企业，有望握续享受估值建造与功绩增长的双重红利。